现货供应压力上升 锌价短期反弹乏力

国内7月合金钢锌合金企业开工率为大幅度上升至43.21%，环比上升6.09个百分点，沿袭跌势。据SMM理解，7月合金钢锌合金步入市场需求淡季，并且华南、华东等部分地区不受高温影响投产休假显著激增，周期为1-2周左右，拖垮7月开工率。分板块来看，机电等订单展现出持稳，特别是在集中于在江苏地区。不过服饰、五金、电子等较低附加值产品订单低迷，一方面国内内需疲惫，增幅受限，另一方面，往年多倚赖出口，但今年人力等成本沦为企业短板，造成部分订单多数移往至东南亚地区，出口订单回升。

外贸形势仍然不利。根据SMM调研，2015年7月国内氧化锌企业开工率微减至56.5%，较上个月基本持平。轮胎行业内忧外患，困境重重，令其氧化锌倍受拖垮。

今年淡季较往年更加贞酸甜，不过电子、等板块订单比较平稳。氧化锌企业争相找寻应付措施，但减产、投产、裁员甚至倒闭的现象早已经常出现。

8月20日-9月10日，河北和山东多地氧化锌厂将被强迫减半投产，预计对产量有拖垮，不过有企业回应，减产之前减少生产以确保订单，预计开工率下降拖垮会过于显著。原料方面，星期一锌价走低，个别氧化锌厂略补足库存，但是多数回应订单不欠佳、补库意愿不反感，原料库存基本持稳6天。中期逻辑：由于国内环保风暴力度趋严，锌价暴跌造成部分矿山资金紧张，锌精矿供应呈现出南北分化格局，南方供应持续短缺而北方维持充足。

自9月开始，澳洲Century锌矿开始因资源耗尽而永久关闭，未来中国锌精矿进口量或有所下降。8月份部分追加/改建的锌冶金项目即将投产，锌冶金企业仍保持高位开工率，因此提炼锌产量仍将同比贞着快速增长。

由于国内提炼锌产量的充裕，断裂了弱市场需求背景下中国对进口提炼锌货源的市场需求。但是全年来看，由于追加/改建项目的生产能力多于预期，因此全年供应下降空间依然受限。

市场需求末端，目前仍正处于消费淡季，终端领域订单较少，加之下游加工企业资金紧张，面对亏损局面，下游动工热情下滑。不过，随着"金九银十"的来临，市场开始抹黑基础设施项目上马预期，未来锌价仍有再次声浪的空间，预计锌价将于9-10月衰退。

短期走势预测：锌价继续复归弱势格局。8月18日，在当日下午故事的大幅度暴跌的拖垮下，锌价也之后下降，同时美元指数近期持续声浪，也对锌价包含了压制。在现货市场，目前锌冶炼厂保持长时间销售，而持货贸易商的销售速度大幅度减少，国产品牌货源供应种类激增，进口货源也开始涌进现货市场，锌现货升水持续收窄。

然而下游企业仍以从容态度居多，畏跌情绪较轻。此外，LME新奥尔良仓库忽然大幅提高3.07万吨锌锭库存，也对锌价包含负面冲击。因此，我们预计锌价短期仍将在低位稳固基础，声浪时点仍未来临，仍在等候基本面的因应。

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