缺乏利好指引铜价短期偏弱运行

预示着国内增税政策落地及中美贸易谈判等受到影响预期还清，且近期发布的德国3月制造业PMI初值创79个月新高，引起市场对宏观经济上升的忧虑，铜价亦呈现出之后下探态势。短期来看，当前全球宏观面稍很弱格局不变，加之国内增税引发的铜现货末端大幅度升水，造成下游点价意愿较低，市场需求末端转好较慢。预计在缺少更进一步受到影响的背景下，短期铜价或仍以波动偏弱走势居多。宏观经济数据低迷欧美市场经济活动呈现出上升迹象。

美国2月非农数据大幅度不及预期，美国劳工部发布的2月非农就业人口仅有追加2万人，大幅度高于预期的18.1万人，2月CPI同比快速增长1.5%，创两年半大于涨幅，表明通胀仍正处于低位。此外，美国2月制造业生产量倒数第二个月下降，预计美国一季度经济上升概率较小。与此同时，欧元区2月制造业PMI创68个月新高，且近期发布的德国3月制造业PMI初值44.7，大幅度高于预期48，为79个月低点，欧元区经济也难言悲观。国内方面，今年以来经济数据沿袭弱势。

其中，近期发布的社会消费转好不显著，12月社会消费品零售总额增长速度为8.2%，较去年同期叛1.5%。房地产市场更进一步上升；房企土地购买面积同比大叛34%，创2009年3月以来仅次于跌幅。整体而言，近期美中欧宏观数据展现出低迷，对金属终端市场需求构成诱导。

市场需求末端转好较慢近期美联储宣告保持现有利率恒定，并似乎其今年会加息，而明年预计加息一次。此外，欧洲央行延期加息最少半年，并宣告9月启动第三轮TLTRO性刺激以平稳经济。

国内官方近期表态称去杠杆已完成，由于美联储货币政策的转鸽，这将给与我国更大的货币严格余地。目前全球货币由紧改向稍严格的趋势早已逐步获得显然，优渥的流动性对商品市场构成受到影响的承托。数据表明，截至3月22日，LME铜库存较前一周同期增加1.1万吨至17.5万吨。

国内方面，截至3月22日，铜库存持续减少至25.9万吨，国内铜库存呈现出累官库。现货方面，LME现货铜对三个月期铜升水12美元/吨，现货末端升水对期价构成一定承托。国内方面，预示着4月增税政策的月实行，现货末端对近月升水超过1000元/吨，现货大幅度升水造成下游近期点价意愿上升。

与此同时，电解铜与佛山地区废铜价差保持在5500元/吨，毫无疑问对电解铜消费产生一定的诱导。海关总署近期发布的数据表明，我国2月并未锻轧铜及铜材进口量为31.1万吨，同比暴跌11.65%，12月总计进口量为78.9万吨，高于去年同期的79.4万吨。此外，SMM调研数据表明，2月铜板带箔企业开工率为46.91%，环比增加19.76%，同比增加0.25%。

可以显现出，近期下游消费转好较慢毫无疑问对铜价构成更进一步拖垮，必须更进一步注目34月下游消费情况。资金做到多意愿上升CFTC非商业多头持仓小幅下降，截至3月19日，COMEX1号铜非商业持仓数据表明，非商业多头持仓为82976张，较前一周增加6807张，非商业空头持仓66410张，空头持仓较上一周减少2405张，清净多头持仓82765张，近期清净多持仓持续上升。

总体而言，近期清净多头持仓上升，体现出有资金做到多意愿不显著。综上所述，短期来看，铜市场缺少更进一步受到影响提示，加之增税引发的近月现货末端大幅度升水，下游接货意愿弱化，铜价一直受到诱导，嗣后保持波动偏弱观点。操作者上，下游未点价客户可考虑到在近月待铜价消息传递至4750048000元/吨区域星期一较低购入。

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